近日,高盛首席中国股票策略师刘劲津发布名为《中国民营企业的回归:潮流已经逆转》的研究报告。刘劲津指出 ,在各种宏观 、政策和微观因素驱动下,中国民营企业的中期投资前景正在改善 。
高盛还仿效美股“七巨头 ”,列出了中国“十巨头” ,即高盛特别看好的十大中国民营上市公司。高盛预计,中国民营企业领域在股市的集中度将上升,“十巨头”有望从中获得进一步的增长动力。
市场集中度有望上升
高盛相对更为看好占据行业头部的大型民营企业 ,并认为中国民营企业领域的行业集中度将进一步上升 。
刘劲津在报告中写道:“我们预期的市场格局变化和结构性趋势使我们相信,民营企业领域的市场(市值)集中度将会上升。 ”
刘劲津列举了以下八点原因:
1.在全球主要股票市场中,中国是市场集中度最低的国家——前十大公司(包括国企)占整个市场市值的17% ,而美国为33%,新兴市场(除中国外)为30%。
2.近年来,中国的反垄断和并购框架变得更加透明,这对民营企业的有机增长和收购式增长来说是个好兆头;
3.现有行业领导者可能会进一步增加市场份额和盈利能力;
4.根据高盛分析 ,一些龙头企业已经在各自行业的利润池、资本支出和研发方面占据主导地位,这些都与未来回报和行业主导地位呈正相关;
5.许多大型私营企业是人工智能技术的发明者、推动者 、投资者或消费者,而人工智能技术将在未来发挥改变游戏规则的影响力;
6.通过全球扩张 ,私营企业的营收增长和盈利能力有望增强;
7.中国前十大民营上市公司的平均市盈率为13.9,较整体市场溢价仅为22% 。作为对比,2021年时中国前十大私营公司的市值溢价水平为74% ,而美国“七巨头”估值较整体市场溢价43%;
8.全球资金回归中国,以及国内耐心资本和被动资本的持续增长,应会给指数权重股带来不成比例的好处。
中国“十巨头”
高盛认为 ,要在大量上市的民营企业领域取得成功的投资回报,仍然需要选择性。
高盛效仿美股的“七巨头(Mag 7) ”,提出了中国股票市场的“十巨头(Prominent 10)” 。
他们分别是:腾讯、阿里巴巴、小米 、比亚迪、美团、网易 、美的、恒瑞医药、携程和安踏。
上述十家公司的总市值达1.6万亿美元 ,占MSCI中国指数权重的42%,日交易额达110亿美元。
高盛分析师预计,未来两年“十巨头”的盈利将增长13%(复合年增长率),市盈率为16倍。
“十巨头 ”将共同体现中国人工智能/科技发展、“走出去” 、新消费以及提高股东回报等最新经济主题 。
此外 ,刘劲津特别指出,投资民营企业并不意味着排斥国有企业——高盛重申,其仍偏好于“高质量”的中国国有企业和股东回报组合。
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